Employee stock options analysis

Planos de opções de ações para funcionários com respostas rápidas Muitas empresas utilizam planos de opções de ações para compensar, reter e atrair funcionários. Esses planos são contratos entre uma empresa e seus funcionários que dão aos funcionários o direito de comprar um número específico de ações da empresa a um preço fixo dentro de um determinado período de tempo. O preço fixo é frequentemente chamado de subvenção ou preço de exercício. Os funcionários que recebem opções de ações esperam lucrar exercendo suas opções de compra de ações ao preço de exercício quando as ações estão sendo negociadas a um preço que é superior ao preço de exercício. Às vezes, as empresas reavaliam o preço pelo qual as opções podem ser exercidas. Isso pode acontecer, por exemplo, quando o preço das ações da empresa caiu abaixo do preço de exercício original. As empresas reavaliam o preço de exercício como forma de reter seus empregados. Se surgir uma disputa sobre se um funcionário tem direito a uma opção de compra de ações, a SEC não intervirá. A lei estadual, não a lei federal, cobre tais disputas. A menos que a oferta se qualifique para uma isenção, as empresas geralmente usam o Formulário S-8 para registrar os valores mobiliários oferecidos de acordo com o plano. No banco de dados SECs EDGAR. Você pode encontrar o formulário S-8 da empresa, descrevendo o plano ou como obter informações sobre o plano. Os planos de opções de ações de funcionários não devem ser confundidos com o termo ESOPs ou planos de propriedade de ações de funcionários. Planos de aposentadoria. Avaliação econômica de projetos de instrumentos alternativos de mercado s: Rumo a uma abordagem baseada no mercado para estimar o valor justo das opções de compra de ações A seu pedido, analisamos várias abordagens baseadas no mercado para estimar o valor justo na data de concessão. Opções de ações de funcionários sob a Declaração FASB de Normas de Contabilidade Financeira No. 123, Pagamento Baseado em Ações (Declaração 123R), que exige que as empresas reconheçam a remuneração paga na forma de opções de ações de funcionários como um custo em suas demonstrações financeiras. Uma abordagem baseada no mercado envolve um instrumento que será negociado entre compradores e vendedores interessados ​​e o uso do preço de mercado dos instrumentos como uma estimativa razoável do valor justo na data de concessão das opções de ações para empregados. A principal conclusão de nossa análise até o momento é que os instrumentos que rastreiam os fluxos futuros de obrigações líquidas que a empresa enfrenta ou os recebimentos líquidos de seus funcionários sob a concessão da opção podem produzir estimativas razoáveis ​​do valor justo, conforme definido no SFr 123R. Além disso, nossa análise indica que os instrumentos que reproduzem os termos e condições das opções de ações para empregados ou outras remunerações baseadas em ações não produzem estimativas razoáveis ​​do valor justo. Estas conclusões são relevantes apenas para o design do instrumento. A adequação de qualquer abordagem baseada no mercado para a estimativa do valor justo depende não apenas de um projeto de instrumento apropriado. mas também sobre a presença de um mecanismo apropriado de fixação de preços de mercado e plano de informação relacionado para garantir níveis apropriados de competição e liquidez no mercado para o instrumento. 1. Antecedentes: Abordagem Baseada no Mercado e o Objetivo de Mensuração O objetivo de mensuração do Pronunciamento 123R é o valor justo na data da concessão da obrigação da companhia para seus empregados sob a concessão da opção, que é o custo para a empresa de fazer a concessão. na data da concessão. De uma perspectiva econômica, isso pode ser visto como o custo de oportunidade da concessão de opção aos acionistas da empresa. 1 O objetivo da medição não é afetado pela decisão de usar uma abordagem baseada no mercado para avaliação, em vez de uma abordagem baseada em modelo. Sob a abordagem baseada no mercado, a empresa usa um preço de mercado como alternativa à estimativa baseada em modelo como medida de valor justo. O preço de mercado é o preço pelo qual um instrumento de mercado é negociado entre um comprador e um vendedor dispostos. O preço é obtido através de um processo de mercado competitivo. Uma abordagem baseada no mercado deve ter três elementos para gerar um preço de mercado que seja uma estimativa razoável do valor justo de uma outorga de opções de ações para funcionários. Para atender aos objetivos do Pronunciamento 123R, cada elemento da abordagem baseada no mercado deve ser consistente com a mensuração do valor justo: Um instrumento de mercado que confere pagamentos líquidos ao seu detentor que sejam iguais em valor ao valor justo de todos ou parte da concessão de opções de ações para empregados. 2. 3 Um plano de informação credível que permite aos possíveis compradores e vendedores precificarem o instrumento. Por exemplo, o plano deve fornecer informações sobre o comportamento de exercício dos funcionários na concessão. Deve ser facilmente acessível a todos os participantes do mercado para reduzir o potencial de seleção adversa. Um mecanismo de precificação de mercado através do qual o instrumento pode ser negociado para gerar um preço. Deve incentivar a participação no mercado, a fim de promover a concorrência entre compradores e vendedores interessados. Assim, o desenho do instrumento é apenas um dos vários elementos de uma abordagem baseada no mercado que deve ser consistente com o objetivo do valor justo, a fim de produzir um preço igual ao valor justo. Entendemos que não há instrumentos disponíveis publicamente para estimar o valor justo das opções de ações para funcionários antes da promulgação do Pronunciamento 123R. Uma variedade de projetos de instrumentos candidatos chegou ao nosso conhecimento desde a emissão do SAB 107 em março de 2005, que forneceu orientações para as empresas seguirem usando modelos para estimar o valor justo. Este memorando reflete nossa revisão dos projetos de instrumentos até a data. Nossas conclusões sobre o potencial de projetos de instrumentos alternativos para gerar estimativas razoáveis ​​do valor justo aparecem na próxima seção. Ao chegar a essas conclusões, assumimos que outros elementos da abordagem baseada no mercado são adequados para a estimativa do valor justo. 2. Abordagens Alternativas para a Elaboração de Instrumentos Os candidatos a instrumentos para avaliar as outorgas de opções de ações para empregados sob o Pronunciamento 123R tendem a se dividir em duas categorias, as quais distinguimos como a abordagem de rastreamento e a abordagem de termos e condições. Das duas abordagens, apenas a abordagem de rastreamento parece produzir uma estimativa razoável do valor justo das opções de ações de funcionários, como explicamos abaixo. A. Abordagens de Rastreamento Sob as abordagens de rastreamento, os compradores e vendedores desejosos trocam direitos a pagamentos futuros que são idênticos aos fluxos futuros de recebimentos líquidos pelos empregados ou, equivalentemente, obrigações líquidas da empresa sob a concessão. Para fins de avaliação de uma outorga de opções de ações para funcionários, esses dois projetos são consistentes com a mensuração do valor justo: Um instrumento que promete pagamentos ao seu detentor que sejam similares aos valores intrínsecos futuros realizados pelos empregados sob a concessão. Isso pode ser conseguido através da venda competitiva pela empresa de um instrumento com pagamentos que rastreiam o valor intrínseco realizado pelos empregados mediante o exercício de algumas ou todas as opções de ações aplicáveis. Um instrumento que atribui obrigações a um terceiro que são semelhantes às obrigações líquidas reais da empresa aos empregados sob a concessão da opção. Isso pode ser feito através do pagamento de um terceiro qualificado para atender a algumas ou todas as obrigações da empresa para os funcionários sob a concessão da opção. Em cada instância, as condições do instrumento são projetadas para serem vinculativas. Do ponto de vista econômico, a oportunidade de negociar um instrumento de rastreamento cria um incentivo para compradores e vendedores dedicarem recursos para estimar o valor do instrumento e para revelar essa informação através do preço de mercado. O instrumento de rastreamento cria um incentivo para estimar um preço igual ao valor justo expondo seu detentor a pagamento futuro ou fluxos de obrigação que são, por design, iguais aos que a empresa enfrenta no âmbito da concessão. Na precificação do instrumento, os potenciais compradores e vendedores estão, assim, precificando o valor justo na data de outorga da obrigação da empresa sob a concessão. O preço de mercado do instrumento de rastreamento é, portanto, uma estimativa razoável do valor justo em um mercado competitivo. Sob a abordagem de rastreamento, nenhuma restrição é imposta à capacidade do detentor de negociar ou fazer hedge do instrumento. Todo o custo da outorga da opção à empresa e, portanto, valor justo, é capturado através da promessa de pagamentos futuros ou cessão de obrigações futuras. Esses fluxos futuros rastreiam os pagamentos líquidos da empresa aos seus funcionários sob a concessão da opção e, portanto, o valor justo. 4 De fato, impor as restrições que os empregados enfrentam contra negociação ou hedge no instrumento de mercado ou seu detentor provavelmente faria com que o preço de mercado do instrumento se afastasse do valor justo. A razão é que essas restrições afetam o custo de oportunidade da concessão para a empresa apenas através de seus efeitos sobre o comportamento de exercício dos funcionários. 5 Esse comportamento é totalmente capturado no fluxo de pagamentos ou obrigações sob a abordagem de rastreamento. Concluímos que os instrumentos de mercado que atribuem os fluxos futuros de obrigações líquidas ou receitas líquidas sob a concessão ao detentor são adequados para gerar um preço de transação que seja uma estimativa razoável do valor justo, conforme definido no SFr 123R. B. termos e condições Abordagens Foi sugerido que, se um instrumento de mercado pudesse ser projetado para impor ao seu detentor os termos e condições que os empregados enfrentam sob um contrato de opção, o preço de mercado do instrumento poderia ser usado como uma estimativa razoável de valor justo. Esta é a abordagem de termos e condições: A colocação de termos e condições no titular do instrumento que replicam os termos e condições substantivos enfrentados pelos empregados que são os beneficiários das opções sob a concessão para a qual uma estimativa do valor justo é solicitada. Por exemplo, o detentor do instrumento de mercado enfrentaria as mesmas proibições contra negociação e cobertura do instrumento, conforme os empregados enfrentam, nos termos das opções outorgadas. Idealmente, isso levaria o titular a tomar as mesmas decisões de exercício que os empregados. Existem dificuldades inerentes a tal instrumento que provavelmente impedirão que seu preço de mercado seja uma estimativa razoável do valor justo. A maior dificuldade é que o custo da opção concedida à empresa depende de considerações que não são capturadas pelos termos e condições que os funcionários enfrentam no contrato de opção. Por exemplo, os funcionários geralmente são impedidos de transferir suas opções ou de proteger suas posições de opções, de modo que a abordagem de termos e condições prescreve a imposição de tais restrições ao detentor do instrumento, a fim de afetar seu preço de mercado. No entanto, essas restrições não são relevantes para o custo da concessão para a empresa. A empresa pode transferir suas obrigações sob a concessão de opção para um terceiro, e é livre para proteger sua posição. O custo da companhia de assumir riscos sob a concessão e, assim, o custo de oportunidade da concessão, reflete essa capacidade de negociar e hedge, mesmo que o instrumento projetado pela abordagem de termos e condições não o faça. Fica claro, portanto, que os fatores relevantes para o custo da concessão para a empresa são omitidos do desenho do instrumento sob a abordagem de termos e condições. Foi sugerido que um investidor que enfrente os termos e condições que os funcionários enfrentam exibirá o mesmo comportamento de exercício que os funcionários sob a concessão. A ideia é que fazer com que os investidores antecipem comportamentos de exercício semelhantes aos dos funcionários fará com que eles coloquem essas informações no preço de mercado do instrumento. Embora o comportamento do exercício seja relevante para a estimativa do valor justo, a visão de que os investidores se comportarão como empregados não sobrevive de perto a uma perspectiva econômica. Não há razão para esperar que os investidores exibam o mesmo comportamento de exercício que os funcionários, mesmo que detenham instrumentos que tenham termos e condições semelhantes. As diferenças entre as preferências dos funcionários e dos investidores geralmente impedem que seus comportamentos de exercício sejam semelhantes. Por exemplo: funcionários e investidores podem ter diferentes perfis de risco que os funcionários pagam com o serviço ao longo do tempo, e não diretamente com os funcionários que podem contribuir diretamente para o crescimento e sucesso da empresa e os meios de subsistência dos funcionários estão mais diretamente relacionados ao desempenho da empresa o sustento do investidor. Além disso, a cessação voluntária e involuntária pós-contratação da empresa pode afetar significativamente o comportamento do exercício e o custo das obrigações da empresa sob a concessão. Replicar os termos e condições que o empregado enfrenta no contrato de opção não é, portanto, suficiente para levar um investidor a apresentar um comportamento de exercício semelhante ao comportamento de exercício dos empregados sob a concessão. Concluímos que a abordagem de termos e condições para o desenho de um instrumento de mercado não produz um preço de transação que seja uma medida razoável do custo da concessão da opção ao emissor e, portanto, não atinja o objetivo de mensuração do valor justo. do padrão. 3. Facilidade de Implementação Ao comparar métodos alternativos de projeto de instrumento. Também consideramos a facilidade de implementação. Nossa análise inicial indica que os instrumentos que transferem fluxos futuros de obrigações líquidas ou pagamentos para um comprador ou vendedor disposto não apresentam obstáculos significativos à implementação. As dificuldades de implementação encontradas na aplicação de uma abordagem de termos e condições para obter uma estimativa do valor justo parecem ser intransponíveis. 4. Benefícios do Uso de Instrumentos do Mercado para Estimar o Valor Justo O uso de instrumento apropriado de mercado para obter uma estimativa do valor justo possui certas vantagens distintas sobre o uso de uma abordagem baseada em modelos para avaliação, desde que o desenho do instrumento seja suficiente. para o objetivo de mensuração do valor justo e é acompanhado por um mecanismo adequado de distribuição de mercado e plano de divulgação de informações. Nesse caso, algumas das vantagens da abordagem baseada no mercado são as seguintes: O preço de mercado obtido através de um valor de abordagem baseado no mercado pode refletir eficientemente uma opinião consensual entre participantes informados do mercado sobre uma despesa, ativo ou passivo, utilidade futura fluxos, as incertezas que cercam esses fluxos de caixa ea compensação que os participantes do mercado exigem para suportar essas incertezas. O preço dos instrumentos poderia estabelecer o verdadeiro custo de oportunidade do prêmio para o emissor, tendo o mesmo precificado pelo mercado. A utilização de um instrumento de mercado pode promover a concorrência entre diferentes abordagens para a estimativa do valor do instrumento de mercado e, assim, levar a inovações nos modelos e técnicas utilizadas para precificar as opções de ações dos empregados. Poderia haver uma externalidade positiva para outras empresas que poderiam usar os preços de mercado para ajudar a melhorar sua calibração de estimativas baseadas em modelos. 5. Conclusão Resumindo, nossas conclusões até o momento de considerar abordagens alternativas baseadas no mercado para avaliação sob o Statement 123R, focando no design de um instrumento de mercado, são as seguintes: Trocas de mercado entre compradores dispostos e vendedores de instrumentos projetados para rastrear o fluxo futuro das obrigações líquidas da empresa ou os recebimentos líquidos pelos empregados sob a concessão podem produzir estimativas baseadas no mercado razoáveis ​​do valor justo, consistentes com o objetivo de mensuração do Pronunciamento 123R. As trocas de mercado de instrumentos que foram propostas para replicar os termos e condições das opções de empregados não produzem estimativas razoáveis ​​do valor justo. A abordagem de rastreamento para o design de instrumentos de mercado parece mais fácil de implementar do que a abordagem de termos e condições. Restrições contra a negociação ou cobertura de um instrumento de mercado não são consistentes com o objetivo de valor justo em nenhuma das abordagens de projeto de instrumento que revisamos. Tudo isso pressupõe que a troca de mercado ocorre em um mercado competitivo, refletindo o uso de um mecanismo apropriado de precificação de mercado e plano de informação. 1 Chester S. Spatt, Cindy R. Alexander, David A. Dubofsky, M. Nimalendran e George Oldfield, Perspectiva Econômica sobre a Despesa com Funcionários: Avaliação e Implementação do FAS 123 (R), Memorando do Escritório de Análise Econômica de Donald Nicolaisen, Chefe Contador, 18 de março de 2005. sec. gov/interps/account/secoeamemo032905.pdf 2 De acordo com as propostas que vimos, a quantidade de instrumentos de mercado que seriam emitidos é uma fração da concessão total de opções (geralmente 5-15% da subvenção). Alternativamente, uma empresa poderia transferir parte ou todas as suas obrigações de concessão para um terceiro que cumpriria a obrigação de entrega de ações de subvenções. Não avaliamos a adequação de qualquer tamanho ou volume de concessão para atingir o objetivo de avaliação. 3 O pagamento líquido pode ser na forma de títulos ou dinheiro. 4 O instrumento de rastreamento é projetado para refletir a taxa de confisco antecipada de pré-aquisição da empresa, para que os investidores recebam pagamentos consistentes com essa taxa e fixem o preço do instrumento nessa base. O rastreamento com base no confisco de pré-aquisição é realizado ajustando-se o pagamento associado aos exercícios dos empregados por um fator que reflete a disparidade entre as taxas esperadas e realizadas de confiscos de pré-aquisição. As empresas podem então atualizar o custo reportado ao longo do tempo para refletir novas informações sobre a taxa real de perda, conforme exigido pelo Pronunciamento 123R. 5 Restrições à negociação do instrumento e / ou cobertura da exposição ao instrumento (incluindo a replicação do instrumento com o ativo subjacente usando uma estratégia dinâmica) podem ter um efeito significativo no preço. Por exemplo, Brenner, Eldor e Hauser, em seu artigo intitulado The Price of Options Illiquidity, comparam os preços das opções cambiais negociadas em bolsa com opções semelhantes que foram leiloadas pelo Banco Central de Israel e que não eram negociáveis. As opções não negociáveis ​​em seus dados foram, em média, precificadas 21% menos do que as opções negociadas em bolsa. Modificado: 09/09 / 2005Opção de ações do empregado exerce uma análise empírica Steven Huddart, Mark Lang ba Escola de Negócios Fuqua, Universidade de Duke, Durham, NC 27708-0120, EUA b Escola de Negócios Kenan-Flagler, Universidade da Carolina do Norte em Capela Hill, Chapel Hill, NC 27599-3490, EUA Disponível on-line em 23 de fevereiro de 1999. Este artigo descreve o comportamento de exercício de mais de 50.000 funcionários que possuem opções de longo prazo sobre ações de empregadores em oito corporações. Os funcionários geralmente exercem opções anos antes da expiração, geralmente sacrificando metade do valor de Black-Scholes. O exercício está fortemente associado aos movimentos recentes dos preços das ações, à relação entre o mercado e a greve, a proximidade das datas de vesting, o tempo até o vencimento, a volatilidade e o nível de funcionários dentro da empresa. Essas descobertas têm implicações para os planejadores de remuneração, o FASB, à medida que desenvolve um novo padrão contábil para as opções, e os usuários e preparadores das demonstrações financeiras que aplicam e interpretam o novo padrão do FASB. Compensação da administração Opções de ações Política de exercício Avaliação Classificação JEL Copyright 1996 Publicado por Elsevier B. V.